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2017-09-11中国和美国的财富管理市场在很多地方有差异,因为两国的财富管理处于不同的发展时期。中国的财富管理历史比较短,还停留在经纪人推销产品的阶段,而美国的财富管理作为一个行业已经有两百多年的历史,在许多地方相对比较成熟。今天从几个大的方面来做一比较。
概念
首先,客户对财富管理的理解有所不同。提起财富管理,大多数人的理解是如何将自己的流动资产进行以收益为目标的投资,这和美国的资产管理比较接近。当然,资产管理是财富管理的一个重要部分。但美国的财富管理,尤其是针对高净值人士的服务,包括着更广泛的内容。除了流动资产投资以外,还包括税务管理,家庭保护规划,传承规划,退休规划, 管家和其他与财富管理有关的咨询。
投资选择
中国的投资产品虽然近年来有很大创新和发展,但同美国相比还比较单一。最主要的投资产品局限于传统的股票,债券,实业地产,基金等。美国可投资的渠道则比较广泛。例如,截止2015年底,整个美国市场有8000多支公募基金 (其中400多支指数基金),将近1600支股市交易基金(ETF)。几乎每一个市场细分,每一种投资风格都可以找到相对的基金。另外,投资人有更多对冲和分散风险的工具。
管理参与者
在中国,主要的财富管理机构是银行和信托公司。第三方理财机构在近几年有着突飞猛进的发展,但在资产规模上份额还比较小。据公开的统计数据,截止2015年底,独立的财富管理机构占整个财富管理市场约5%。 而在美国,第三方理财机构的市场份额大约有60%。除了第三方的理财机构,美国的财富管理机构还有私人银行,券商,基金公司,家族办公室。银行并不发行理财产品(除了各种储蓄产品)。
盈利模式
这是所有区别中最为重要,最值得投资人了解的一项,也是很多其他区别的根源。在中国,许多所谓的财富管理顾问其实是金融产品的推销商。他们的盈利模式是佣金。利益驱动行为。可想而知,理财顾问为客户推销的理财产品在很多时候是佣金比较高,而并非对于投资人最合适的投资。在美国,财富管理的盈利模式是服务费,或者是服务费和佣金的混合。而即便是服务费和佣金的混合,服务费一般是占整个收入的大头。服务费是客户来支付,一般是按照资产的一个固定比例来收取。低的为0.5%左右,高的可以达2%。 有的服务费则是固定的费用。财富管理是专业性比较强的一个行业。为了为客户量身定制资产的组合配置,理财顾问不仅需要对金融市场和各种产品有很好的理解,而且要对客户的整个资产状况,家庭情况,生活目标和梦想了如指掌。因此,好的理财顾问和客户的粘性非常强。对于高净值客户来说,更是生活和生意上不可或缺的伙伴。
监管
因为美国的财富管理行业有着较长的历史,因此各方面的监管也比较完善。无论是对理财产品,还是从业人员,都也着严格的审查和信息公开的规定。虽然也会出现像麦道夫这样的旁氏骗局,但欺诈行为的频率和规模远不如中国这么严重。中国的监管似乎还处在亡羊补牢的状态,正在摸索着前进。
趋势
对于中国的财富管理行业来说,如果美国的市场是一个参照的话,第三方理财机构的市场份额将逐步增大。行业的盈利模式也会在将来有所改变。中国的大部分投资人不愿意为财富管理的服务付费,而是更愿意直接购买理财产品。这在将来也许会有所变化。另一个比较明显的趋势是,海外资产配置正在加速。国内的经济增长放缓,政策的不确定,投资渠道的限制以及人民币贬值的预期,都是投资人开始考虑在地域和货币上分散投资的原因。
美国的财富管理市场也正在经历一些大的变动。指数基金和股市交易基金(ETF)的盛行,使越来越多的人从“主动管理” (active management) 的阵营换到了“被动管理” (passive management)。这就对那些依靠主动管理而收取高费用的机构形成了极大的压力。近几年,“自动理财”的出现,也就是所谓的“机器人理财师” (robo advisor),更是加剧了这种压力。我们会在以后的文章更详细地聊一聊美国财富管理的一些新动向。
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